抓住消費升級主線，新興家電有望延續新的賽道。今年以來，大宗原材料價格和人民幣匯率持續上漲，家電板塊成本壓力較大。進入下半年，新的負面因素逐步顯現，由于去年下半年消費逐漸復蘇，家電消費基數較高，且今年下半年的汛情、疫情影響國內消費景氣，海運運力緊張持續影響外銷出貨節奏，家電板塊基本面壓力逐步增加。但是，各種負面因素已經逐漸price in，基金重倉家電比例下降至階段性低位。
目前大宗原材料價格逐步企穩，家電行業盈利能力開始筑底回升，行業高基數壓力也將逐步消化，基本面有望持續改善，帶動估值修復，目前正是積極布局家電板塊的良好時機。
我們認為，要抓住消費升級主線，尋求優質標的的投資機會。今年，雖然全社會消費景氣度逐漸下降，但消費升級態勢明顯，高品質的新興產品受到青睞，集成灶、洗碗機等新興廚電品類以及掃地機、洗地機等新興清潔小家電，表現出優于傳統家電的增長。
展望后續，新興家電品類仍然存在滲透率提升邏輯，賽道高景氣度有望延續，且目前估值已調整到相對合理水平，后續成長性機遇值得把握。另外，隨著成本壓力和高基數效應逐漸緩解，傳統品類的業績修復彈性亦值得關注，傳統品類里的龍頭個股更有優勢。
1、明年家用電器行業的主要市場風險點
1）地產政策如果持續收緊，將影響大家電消費。大家電消費與地產銷售情況密切相關，住房購買帶動的大家電購置需求占整體需求的比例較大。目前政策層面堅持“房住不炒”方針，如果房貸利率進一步上行、地產政策持續收緊，將制約大家電的消費需求。
2）明年出口訂單有下滑風險。今年家電出口訂單比較飽滿，主要因為：海外疫情反復，影響當地工廠產能恢復，而國內疫情控制較好，海外訂單持續轉移至國內。另外，歐美等國的貨幣寬松政策和消費補貼政策也刺激了當地的消費需求。
展望明年，隨著海外疫苗接種率逐漸提升，疫情逐步得到控制，出口訂單或將回流，而且貨幣政策或將邊際收緊，消費補貼政策也將停止，海外消費需求或將下降。這些不確定性因素都將對明年的出口產生不利影響。
2、2022年家用電器行業的主要機會點
1）家電產品提價，而原材料價格有望下行，帶來的盈利剪刀差。今年國內大家電產品價格提價明顯，據中怡康數據顯示，今年三季度空調、冰箱、洗衣機線下零售均價分別同比提升10%、16%、11%。外銷方面，部分出口企業已完成多輪調價談判，調價效果有望在四季度及之后逐步體現。而成本端，三季度，大宗原材料銅、鋁、塑料及電視面板價格均環比有所回落，后續原材料價格有望逐步下降。后續，家電板塊盈利改善帶來的業績彈性值得關注。
2）消費升級趨勢持續發生作用，集成灶、掃地機、洗地機、智能微投等存在產品滲透率提升邏輯的新興消費賽道，高景氣度有望延續，由此帶來的投資機會值得把握。
3、家電行業投資最值得關注的點
1）宏觀消費景氣度。2020年新冠疫情發生以來，全社會各行各業的生產經營都受到一定程度的影響，失業率有所提升，低線城市居民的收入水平有所下降，宏觀消費景氣度下降也對大家電消費產生一定的影響。后續隨著疫情影響逐漸消退，生產經營活動逐漸恢復正常，宏觀消費景氣度恢復情況值得關注。
2）地產銷售走向。地產政策收緊已對部分房企債務履約產生影響，但近期已有政策邊際放松跡象，后續需持續關注政策走向及地產銷售情況。
抓住時機把握消費者，新興家電賽道值得期待！
文章來源：騰訊居家
